事态方面，我们以为，短期内市场在消化负面因素的历程中仍以弱势整理为主，但不必消极，进入3月后，随着起劲因素的上修，市场将逐步回暖。
外洋方面，1月美国CPI同比攀升至7.5%创40年新高，3月加息50BP预期进一步强化，美债利率站上2%关口。短期来看，预计2月美国通胀水平仍将抬升，海内市场仍需连续消化外洋加息预期快速颠簸带来的负面影响。但进一步往后看，随着美国经济数据的转弱与通胀的触顶，加息预期有望在一季度见顶；同时，3月FOMC集会也将阶段性降低流动性预期的不确定性。因此，进入3月，外洋流动性预期带来的负面袭击将加速弱化。
海内方面，“稳增进”靠山下，基建力度或者说地方债问题，以及地产的苏醒情形，作为未来宽信用斜率的焦点主导，将成为市场风险偏好的两个主要锚。现在1月社融数据只管结构性问题仍存，但总量超预期已现起劲信号，宽信用正在路上。往后看，随着3月天下两会的相近，稳增进政策将加速推进与发力，基建与地产预期均将逐步上修。综合来看，不必对市场短期的弱势整理消极，随着起劲因素的上修，市场将逐步回温，可起劲加仓。
稳健货币政策要达到信用宽松效果
岁末年初，“需求收缩、供给冲击和预期转弱”三重压力致使经济增速放缓。压力形成既有周期性因素，也有结构性因素。因此，“保经济增长、寻有效抓手”成为当前热议的重点。 稳健的货币政策发挥逆周期调节作用 近期，央行强力发声，针对三重压力，货
市场风险偏好指数已快速下降，预示市场底部逐渐清晰。下一阶段，市场风险偏好是否有望改善，以及抬升的时间与空间若何？我们以为，当前风险偏好的焦点在未来宽信用的节奏，而地方债与地产作为宽信用的主导因素，将成为风险偏好的主要考察点。往后看，稳增进诉求下，风险偏好上修偏向确定，但斜率仍需连续考察，这也决议了市场回升的空间。
现在在投资者眼前重新泛起了两条路：一方面，赛道型公司在履历了连续调整后，性价比逐步抬升；另一方面，稳增进预期升温下，消费与基建等低估值偏向的设置价值抬升。围绕DDM来看，当前分母端流动性预期中期拐点已现，这使得估值端不具备周全抬升的基础，我们很难再去赚取分母端带来的超额收益。下一阶段，市场的超额收益未泉源于分子端的边际转变，现在更应聚焦前期盈利受损、具备估值修复动力的偏向。而基本面的正反馈机制将进一步决议估值修复的斜率，尤其重视盈利反转或边际改善的偏向。当前以消费与基建链为焦点的低估值板块具备上述优势。往后看，市场仍将水往低处流，加速向低估值气概切换。此外，在市场偏低风险偏好、经济环境高不确定性之下，价值仍将阶段占优，而发展尤其是赛道型公司的时机还需守候风险偏好回暖。
行业设置：1)消费：生猪、家电、家具以及社服、旅游、白酒；2)基建：建材、修建、电力运营；3)金融：券商、银行；4)消费电子。
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